Le ROE est un ratio financier très utilisé pour évaluer la rentabilité d’une entreprise. Il intéresse les dirigeants, les analystes et les investisseurs, car il permet de mesurer ce que l’entreprise génère à partir des capitaux propres détenus par ses actionnaires. La Banque de France présente d’ailleurs le Return on Equity comme un rendement comptable des fonds propres donnant une approximation utile du rendement pour l’actionnaire. Voyons sa définition, sa formule, un exemple simple et surtout comment interpréter ce ratio de rentabilité.
ROE : définition simple
ROE signifie Return on Equity. En français, on parle de rentabilité des capitaux propres, de rentabilité des fonds propres ou de rentabilité financière.
Concrètement, le ROE répond à une question simple : pour 100 € de fonds propres, combien d’euros de bénéfice l’entreprise parvient-elle à générer ?
L’INSEE définit la rentabilité financière comme la capacité des capitaux investis par les actionnaires et associés à dégager un certain niveau de profit. Il précise également que cette notion correspond au Return on Equity ou ROE dans la comptabilité anglo-saxonne.
Quelle est la formule du ROE ?
La formule couramment utilisée est :
ROE = Résultat net ÷ Capitaux propres × 100
Le résultat obtenu est donc un taux de rentabilité, exprimé en pourcentage.
Que représente le résultat net ?
Le résultat net correspond au bénéfice ou à la perte constaté à la fin de l’exercice, après prise en compte des différentes charges, des charges financières et de l’impôt sur les sociétés. Il apparaît dans le compte de résultat.
Que représentent les capitaux propres ?
Les capitaux propres comprennent notamment le capital social, les réserves, le report à nouveau et le résultat de l’exercice. Ils apparaissent au passif du bilan et représentent les ressources revenant aux actionnaires, contrairement aux dettes et emprunts envers les créanciers.
Comment calculer le ROE ? Exemple simple
Prenons une entreprise présentant :
- Résultat net : 50 000 €
- Capitaux propres : 500 000 €
Le calcul est le suivant :
50 000 ÷ 500 000 × 100 = 10 %
Le ROE est donc de 10 %.
Interprétation de cet exemple
Cela signifie que l’entreprise génère 10 € de bénéfice pour 100 € de capitaux propres. Le ratio permet ainsi d’apprécier le rendement des capitaux propres investis par les actionnaires.
Comment interpréter un ROE ?
Que signifie un ROE élevé ?
Un ROE élevé traduit une bonne rentabilité financière apparente. L’entreprise semble utiliser efficacement ses fonds propres pour générer des profits.
Attention toutefois : un ROE élevé n’est pas automatiquement synonyme d’une excellente performance économique. Un niveau de capitaux propres faible ou un endettement important peut faire augmenter mécaniquement ce ratio.
Que signifie un ROE faible ?
Un ROE faible peut provenir d’un bénéfice limité, de capitaux propres importants ou d’une activité peu rentable. L’analyse financière doit alors être complétée par d’autres ratios financiers : marge nette, trésorerie, solvabilité, capacité d’autofinancement ou rentabilité économique.
Que signifie un ROE négatif ?
Un ROE négatif s’explique généralement par un résultat net négatif. Autrement dit, l’entreprise enregistre une perte sur l’exercice.
Quel est le « bon » niveau de ROE ?
Il n’existe pas de taux de rendement universel permettant de dire qu’un ROE est « bon ».
Il est surtout pertinent de comparer des entreprises du même secteur d’activité, car leurs besoins en immobilisations, capitaux investis, fonds de roulement et financements peuvent être très différents. La Banque de France publie elle-même des séries de ratios économiques et financiers par secteur, notamment sur la rentabilité et l’équilibre financier.
Il faut également observer l’évolution du ROE sur plusieurs exercices et tenir compte du niveau d’endettement et du modèle économique.
ROE et ROA : quelle différence ?
| Indicateur | Ce qu’il mesure | Base de calcul |
|---|---|---|
| ROE | Rentabilité des capitaux propres | Résultat net / Capitaux propres |
| ROA | Rentabilité des actifs | Résultat / Actifs |
Le ROE mesure principalement le rendement des fonds propres. Le ROA s’intéresse davantage à la rentabilité des actifs. Ces deux ratios de rentabilité sont donc complémentaires.
Il ne faut pas non plus confondre ROE et rentabilité économique. Selon l’INSEE, cette dernière mesure la rentabilité d’exploitation indépendamment du mode de financement et rapporte notamment l’excédent brut d’exploitation à l’actif économique.
Quel est l’impact de l’endettement sur le ROE ?
L’effet de levier financier joue un rôle important. Une entreprise peut financer ses investissements avec ses fonds propres, mais également avec des emprunts et des dettes financières. La Banque de France rappelle que l’endettement est souvent complémentaire du financement par fonds propres.
Lorsque la dette permet de financer des capitaux investis rentables tout en limitant les fonds propres mobilisés, le ROE peut augmenter : c’est l’effet de levier.
Mais ce levier fonctionne dans les deux sens. Des frais financiers élevés, une hausse du coût de la dette ou une baisse du résultat peuvent réduire la rentabilité et fragiliser la capacité de remboursement.
Les limites du ROE
Le ROE reste sensible à la structure financière, au niveau des capitaux propres et au taux d’endettement. Il permet difficilement de comparer des entreprises appartenant à des secteurs très différents. Une seule année peut également donner une image trompeuse.
Il faut donc compléter cette mesure de la rentabilité avec des indicateurs de solvabilité, de liquidité, de trésorerie et de performance économique.
ROE : les erreurs à éviter dans son interprétation
Les principales erreurs sont de considérer qu’un ROE élevé est toujours positif, de confondre rentabilité financière et rentabilité économique, de comparer des entreprises de secteurs très différents, d’étudier le ratio sur une seule année ou d’oublier l’effet de levier financier.
ROE : ce qu’il faut retenir
Le ROE mesure la rentabilité des capitaux propres. Il se calcule en divisant le résultat net par les capitaux propres, puis en multipliant le résultat par 100. Un ROE de 10 % correspond ainsi à 10 € de bénéfice pour 100 € de fonds propres.
Pour évaluer correctement la rentabilité, ce ratio doit être comparé dans le temps, avec des entreprises du même secteur et avec d’autres indicateurs financiers.
